fx LINER

Двойного дна не будет… Будет намного хуже

  Нет, двойного дна не будет… Будет намного хуже. В скором времени мировая экономика резко и безудержно пойдет на спад, и тогда недавняя рецессия будет выглядеть так же безобидно, как обычная прогулка в парке. Мировая финансовая система выживает за счет временного аппарата обеспечения жизненно-важных функций в виде триллионов напечатанных долларов, которые правительства называют деньгами. Однако эффект от массового печатания денег мимолетен, поскольку невозможно спасти мировую экономику при помощи не имеющих ценности бумажек и уж тем более активном их печатании. Тем не менее, правительства не собираются отключать станки, ведь это единственное лекарство, известное им. Похоже, скоро мы вступим в фазу печатания денег в небывалых и беспрецедентных масштабах. Но это не спасет Америку, которой грозит спад продолжительностью в 20 лет, а то и больше.

  Окончание эры

  Гиперинфляционная депрессия, которую испытают на себе многие западные страны, включая США и Британию, ознаменует собой окончание эры, которая продлилась более 200 лет с момента промышленной революции. В течение последних 100 лет (особенно за последние 40 лет) экономический рост, по большей части, основывался на накапливании долгов. В ближайшие годы уровни долга будут продолжать рост до тех пор, пока гиперинфляция в Штатах не приведет к разрушению реальной стоимости активов и взрыву долга.

  За последнее столетие Америка пережила исторически беспрецедентный рост производства, запасов и размах технического развития, который привел к ощутимому повышению уровня жизни населения. В тот же период госдолг, как и частный долг, росли в геометрической прогрессии, вследствие чего заметно возрос уровень инфляции.

  С момента создания Федрезерва в 1913 году темпы роста кредита по отношению к ВВП постепенно набирали обороты, и происходило это до начала 1970-х гг. Однако с 1971 года, когда президент США Ричард Никсон «временно» запретил обмен доллара на золото, большей популярностью пользовалось массовое увеличение объемов кредитования, нежели реальный экономический рост. CPI был стабилен в течение 200 лет, до начала 1900-х гг. За период с 1971 по 2010 гг. инфляция подскочила более чем на 500%. Причиной тому являются неконтролируемое кредитование и печатание денег. Общий госдолг в США вырос с $9 трлн. в 1971 году до $59 трлн. на сегодняшний день, и это без учета необеспеченных обязательств, составляющих от $70 до $110 трлн. Номинальный ВВП Штатов увеличился с $1.1трлн. до $14.5 трлн. за тот же период. Таким образом, чтобы в течение 40 лет годовой ВВП увеличивался на $13 трлн., потребовалось расширить объемы заимствований на $50 трлн. Без этого прироста долга Америка, скорее всего, довольствовалась бы отрицательным ВВП в течение последних 39 лет. Сейчас соотношение долга к ВВП составляет 380%, и это, по всей видимости, не предел.

  После бурных и болезненных времен, которые нам предстоит пережить в ближайшие несколько лет, Запад ожидает длительный период спада. Все излишества в экономике и в обществе должны быть ликвидированы. Эти излишества относятся не только к управляющим компаниями, банками и хедж-фондами, зарабатывающим от $10 до $100 млн., но также и к общему коллапсу этических и моральных ценностей, а также распаду семьи как ячейки общества.

  Большинство людей уповают на то, что на сегодняшний день изменения этого основного тренда не произойдет, особенно учитывая те меры, которые находятся в распоряжении правительств. Однако мало кто осознает, что именно вмешательство правительства, контроль, регулирование, и печатание денег являются первоисточником проблем. Власть развращает, и чем сильнее давление на правительство, тем обширнее его интервенция, потому что политики уверены, что их вмешательство в экономику способно спасти страну. За примером далеко ходить не нужно. Возьмем г-на Обаму… или Гордона Брауна. Они не понимают, что каждое вмешательство, каждое урегулирование, каждый напечатанный доллар, фунт или евро лишь усугубляют ряд проблем, возникших в экономике.

  Сейчас у правительств есть два пути: либо продолжать расходовать и печатать деньги, как это делает Америка, либо последовать примеру Европы и вводить меры жесткой экономии. Но когда точка невозврата достигнута, неважно, какой путь будет выбран. Западную экономику в любом случае не спасти. Однако правительства, как в США, так и в Европе продолжают уповать на единственный знакомый им способ – печатание денег.

  Правительство обкрадывает народ

  Очень мало кто понимает, что печатание денег – форма обкрадывания граждан. Да, правительство крадет и деньги, и работу. Деньги являются средством обмена на товары и услуги, и предоставляемая сумма эквивалентна стоимости конкретного товара или предоставляемой услуги. К примеру, человек не покладая рук работает, чтобы получить свои кровные $40,000 в год в виде бумажных денег. Правительство, в силу своего некачественного управления и некомпетентности печатает $40,000 на покрытие дефицита. Получается, что одним нажатием кнопки правительство получило ту же сумму, которую простой смертный зарабатывает в течение года. В настоящее время это происходит по всему миру, и в ближайшие месяцы процесс наберет обороты, что, в конце концов, приведет к полному уничтожению бумажных денег. Поэтому цена на золото растет и продолжит представлять все большую ценность по сравнению с бренными бумажками под названием деньги.

  Дефляция, инфляция или гиперинфляция

  Единственная причина, по которой Америка накопила такой огромный долг, заключается в том, что доллар обладает статусом резервной валюты, исходя из чего Штаты могли финансировать свой долг и дефициты на международном уровне. Сейчас страна достигла того рубежа, когда приходится заметно увеличивать объемы долга. Как и все схемы Понзи, этой тоже придет конец, и уже совсем скоро. Доллар обвалится, лишившись статуса мировой резервной валюты, а правительство не сможет финансировать свой дефицит ни на одном из рынков. Этот процесс приведет к бесконечному печатанию денег, коллапсу гособлигаций и полному обесцениванию доллара, попавшего в черную дыру гиперинфляции.

  Не будем забывать о том, что гиперинфляция растет вследствие печатания денег, которое приводит к обесцениванию валюты. Легкая дефляция, которую мы переживаем в настоящее время, является предпосылкой гиперинфляции. Опасения по поводу дефляционного разрыва вынуждают правительства печатать деньги, что приводит к обесцениванию валюты, что исторически было причиной гиперинфляции.

  Реальная денежная масса М3 снижается беспрецедентными темпами. Это является исходным продуктом экономического спада, количественного смягчения и инфляции.

  Многие «эксперты» проводят аналогию между дефляционным периодом в Японии с начала 1990-х гг. и в США сейчас. По нашему мнению, Америка находится в совершенно другом положении по следующим причинам:

• В начале 1990-х гг. Япония могла экспортировать свою продукцию по всему миру.

• От текущего спада пострадают все страны (даже Китай и Индия), и экспортировать будет некому.

• Способность экспортировать сделала Японию кредитором с профицитами. Америка является крупным задолжником в течение 25 лет.

• В Японии был очень высокий уровень личных сбережений (которого в настоящее время нет). В Штатах этот показатель идет на спад в течение нескольких лет.

• В 1992 году ставки б/р в Японии составляла 2% и к 2000 году медленно поднялась до 5%, где показатель находится и сейчас. Реальная ставка безработицы в США находится на уровне 22% и продолжает расти.

• Сейчас многие суверенные государства являются потенциальными банкротами, и их финансовая система подключена к аппарату жизнеобеспечения. Во время 1990-х гг. такого не было.

  Это и есть причины, по которым текущая ситуация в США сильно отличается от Японии. А программа количественного смягчения ускорится не только в США, но и по всему миру.

  Сильно усложняет весь этот процесс тот факт, что угроза нависла над многими странами мира одновременно. Вероятно, что это случится в Великобритании, странах ЕС и большинстве остальных европейских государствах. Ввиду обшей взаимозависимости мировой финансовой системы, будет нелегко определить, какие именно страны смогут пережить надвигающееся цунами печатания денег, однако стоит отметить, что неплохие шансы есть у многих азиатских государств.

  Можем ли мы ошибаться в наших прогнозах в отношении гиперинфляционной депрессии? Конечно. Но единственной альтернативой может быть только дефляционный коллапс, который неприемлем для «Бена-вертолета», Обамы и многих других лидеров.

  Большинство экспертов прогнозируют не инфляцию, а дефляцию. Проблема большинства расхожих мнений заключается в том, что это именно является мнением, но ни о какой мудрости здесь речи нет. Когда так называемые эксперты, политики или кто бы то ни был, оказывались правы в отношении текущего кризиса? На этот раз они снова промахнутся.

  Эксперты также утверждают, что до того, как мы столкнемся с инфляцией или гиперинфляцией пройдут годы. Мы полагаем, что это может случиться намного раньше. Мировая экономика лежит на очень слабой основе. Все, что нужно – изменение отношения к этому хрупкому основанию. Падающие валюты, снижающаяся доходность по облигациям и ослабление фондовых рынков очень быстро может привести к быстроразвивающемуся циклу гиперинфляции.

  Переключение внимания

  Большую часть текущего года всеобщее внимание направлено на проблемы внутри ЕС, начиная с Греции, Испании, Португалии, Италии и т.д. Проблемы Европы очень серьезные, и многие страны, так же как и европейская финансовая система, так или иначе вынудят правительства запустить печатные станки. Однако Америка находится в более тяжелом положении. Переключение внимания от проблем Штатов на европейские абсолютно устраивает администрацию Обамы. Вряд ли является совпадением тот факт, что американские агентства понижают рейтинги Греции и Испании в те же дни, когда проходят аукционы по трежерис. Однако проблемы в Америке усугубляются все более активными темпами. Потребительское доверие, производственные заказы, розничные продажи, продажи на вторичном рынке жилья, индекс Института Исследований экономических циклов (ECRI) снижаются сильнее прогнозов, а реальная безработица, частные банкротства, торговый дефицит, государственный и федеральный дефициты демонстрируют рост.

  Индекс ECRI собой важный опережающий индикатор, который снижается уже в течение 10 недель.

  В Америке существует 3 непреодолимых проблемы, от которых можно избавиться только посредством печатания денег:

• Федеральный и государственный дефициты в скором времени будут расширяться в геометрической прогрессии. В 2006 году, когда Бернанке вступил в должность, федеральный долг США вырос с $ 8 до $ 14 трлн. Многие аналитики полагают, что через пять лет эта цифра приблизится к $ 20 трлн. Мы полагаем, что долг будет намного выше. Прибавьте к этому процентные ставки в размере 15% или выше, и тогда американцы будут работать лишь на выплату налогов, которые не покроют даже процентные выплаты по федеральному долгу. Поэтому Америку ждет либо дефолт, либо печатный станок.

• Сейчас реальная ставка б/р составляет 22%. За период с 2007 года более 8 млн. американцев лишились работы. В 1930-х гг. Уровень занятости по платежным ведомостям без учета с/х достиг 35%, и, согласно нашим прогнозам, через несколько лет мы снова увидим эту цифру.

• Финансовая система обанкротилась. Банки исчезают гораздо быстрее, чем еще год назад. На сегодняшний день обанкротилось около 110 банков. Что более серьезно, активы этих банков стоят около 30-50% от их баланса. Токсичные долги банки оценивают нечестным путем, находя причины обвинить во всех несчастьях правительство. Но даже тот долг, который сейчас считается безопасным, в скором времени станет токсичным, поскольку потребители попадают под сильнейшее финансовое давление.

  В течение ближайших лет три вышеуказанных проблемы приведут к запуску самой обширной за всю мировую историю программы количественного смягчения, которая подведет Америку (и многие другие страны) к пропасти.


  Эгон фон Грейерц, управляющий директор компании Matterhorn Asset Management в Цюрихе

Перевод Юдиной Юлии